光大期货12月26日金融日报：市场趋势深度剖析

**光大期货12月26日金融日报**

12月26日，金融市场在多重因素的交织下呈现出复杂的态势。A股市场在经历前一日的震荡回落后，昨日出现小幅反弹，Wind全A指数上涨0.11%，成交额缩减至6200亿元。市场内部板块轮动明显，煤炭、银行板块表现居前，而中证1000、中证500等指数则微幅上涨，沪深300和上证50也呈现出稳中有升的态势。这种分化格局反映出市场对于未来指数走势存在一定的分歧，多空双方分别计价内外部因素，使得市场难以形成一致的预期。

近期，政策层面释放出积极信号，中央经济工作会议强调要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。这一政策导向为市场提供了稳定的预期，同时，经济数据陆续出炉，基本符合市场预期，基本面整体仍在持续恢复。然而，市场对于化债和经济低通胀这两个焦点的关注并未减弱，目前虽有解题的思路逐步形成，但市场仍在等待具体政策的落地以及政策效果的显现。

在货币市场方面，央行昨日开展了3810亿元7天期和900亿元14天期的逆回购操作，因有1840亿元7天期逆回购到期，故净投放2870亿元。这一操作体现了央行呵护资金面的态度，也反映出市场对于未来货币政策的宽松预期。银存间质押式回购利率涨跌互现，1天期品种报1.5404%，7天期报1.8184%，显示出市场资金面的波动性。

国债期货市场昨日集体收涨，30年期主力合约涨0.65%，创历史新高，10年期、5年期和2年期主力合约也分别上涨。这一涨幅反映出市场对于未来降息预期的增强，预计在降息预期推动下，国债期货将维持偏强运行。同时，央行重启14天期逆回购操作，也进一步提振了市场情绪。

海外市场方面，由于欧美圣诞节休市，金融市场多数处于休市状态，外汇市场表现平淡。美元和比特币小幅走低，而黄金则表现出企稳的态势。美联储降息25个基点后，利率点阵图显示明年降息次数砍半至两次，鲍威尔表示接近或已到达放缓、暂停降息的节点，这一表态对贵金属市场形成了一定的支撑，但短线支撑力度并不强劲。

有色金属市场方面，隔夜SHFE铜主力上涨0.14%至74160元/吨，国内进口窗口持续打开。随着年尾逐渐到来，需求弱势或逐渐显现，但宏观面上美联储降息的影响仍在持续。LME库存增加，SHFE铜仓单下降，基本面呈现分化态势。海外圣诞假期来临，铜价表现稳定，多空矛盾并不突出，暂时以区间震荡看待。

镍市场方面，隔夜沪镍跌0.24%报125180元/吨。库存方面，SHFE仓单减少，进口镍升贴水下跌。不锈钢产业链季节性影响或将进入供需双弱的状态，周度原材料镍铁价格小幅下跌，不锈钢理论成本支撑小幅下移。硫酸镍产业链原材料价格走弱，但需求带动硫酸镍价格小幅上涨，进入淡季后提振效果有限。镍价和不锈钢价格或表现区间震荡，前期小幅反弹后继续追多有风险。

铝市场方面，氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱。持仓方面，氧化铝减仓，沪铝增仓。现货方面，氧化铝价格小幅回调，铝锭现货贴水，下游铝棒加工费部分区域下调，铝杆加工费上调。氧化铝期货主力换月后，开始兑现弱预期特征，但由于美铝在氧化铝厂检修消息，海外氧化铝出现止跌迹象，阶段限制国内氧化铝现货跌幅。铝价开始止跌回暖，但暂不具备大涨空间。

锡市场方面，LME因圣诞节休市，沪锡主力跌0.20%，报244350元/吨。现货市场方面，交割升水，小牌升水，进口贴水。价差方面，01-02价差、02-03价差均为负数。锡价震荡回升，下游拿货情绪转弱，现货交易趋于平淡。加工费连续两周下调，部分冶炼已逼近亏损线。春节前冶炼厂原料库维持较低水平，春节检修减量或超去年水平。需求端下游库存较低，短期仍有春节备货需求，长期订单未有明显转弱，预期库存将仍去库，盘面或仍有上行动力。

锌市场方面，LME因圣诞节休市，沪锌主力涨0.51%，报25505元/吨。现货市场货源紧俏，市场报价维持高位，但下游拿货明显转弱。上周国内进口清关锌锭有所放量，而社会库存去库量仍高，现货端维持高升水成交，短期锌基本面强现实难以改变。但近期港口锌矿库存持续增加，冶炼厂原料库存底部回升，短期矿供应小幅过剩，预计锌矿加工费存在继续反弹的可能。

工业硅市场方面，25日工业硅震荡偏强，主力2502收于11585元/吨，日内涨幅1.49%。现货止涨走弱，各地价格区间有所下降。多晶硅期货26日正式上市，挂牌基准价远低于之前的市场预期，首日很可能出现冲高甚至触及涨停板情况。若未触及涨停板则远月枯水减产预期下，存在更大的涨幅空间。操作上短线可考虑单边偏多对待，也可考虑多晶硅和工业硅的跨品种套利空间。

碳酸锂市场方面，昨日碳酸锂期货2505合约跌0.46%至77500元/吨。现货价格方面，电池级和工业级碳酸锂平均价维持稳定，电池级氢氧化锂上涨。仓单方面，仓单库存增加。供应端，锂资源和锂盐进口放缓，但国内生产端持续增加，后续生产动力或将放缓。需求端，12月总体仍维持高位运行，铁锂厂库存自7月上旬后首度出现下降，或显示出终端需求持续景气态势。社会库存在经历了连续去库后，连续两周小幅累库，但绝对量上仍然不明显，仓单库存对盘面价格压力逐步显现。当前市场面临1月需求的不确定性和下游节前备货的预期，短期价格仍偏弱运行。

综上所述，12月26日金融市场在多重因素的交织下呈现出复杂的态势。A股市场小幅反弹，但内部板块轮动明显；货币市场方面，央行逆回购操作提振市场情绪；国债期货市场集体收涨，降息预期增强；海外市场方面，美元和比特币小幅走低，黄金企稳；有色金属市场方面，铜、镍、铝、锡、锌等品种价格呈现分化态势；工业硅和碳酸锂市场也受到供需关系和政策预期的影响。未来，市场将继续关注政策落地、经济数据变化以及外部环境的变化，以形成更为一致的预期。

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